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每周基金經理視點

國內經濟短期仍處于筑底期


2019年06月12日 08:00字號:

2019年5月,國內經濟短期仍處于筑底期,制造業景氣程度、出口增速、地產銷售及乘用車等數據整體偏弱。通脹預期整體緩和,分項看食品價格上漲放緩,原油等工業品跌幅較大;流動性整體寬裕;人民幣匯率小幅貶值后保持穩定。政策方面減稅降費、扶持創新、國企改革、金融開發、推進新型城鎮化等領域有政策或新的部署出臺。中美貿易爭端呈現長期性和復雜性,隨著華為事件發酵,爭端從貿易領域衍生到科技領域。

回顧5月,北向資金整體流出,MSCI新興市場指數A股納入比例提升帶來外資流入。全球風險資產5月整體下跌,新興市場跌幅大于發達市場;原油、銅等周期品價格下跌,黃金等避險資產小幅上漲。

國內股市自月初由于貿易爭端大幅下跌后,整體維持震蕩格局。5月滬深300下跌7.24%,中證500下跌7.45%,中證1000下跌6.12%。行業方面有色、國防軍工、農林牧漁、建筑材料、食品飲料等行業有相對收益,集中在自主可控以及大消費板塊;汽車、非銀、化工、傳媒、通信等行業跌幅較大。風格方面,高質量、盈利能力、低估值等反映優質低估邏輯,以及反轉、低波動等反映逆向投資邏輯的風格具有超額收益,體現了投資者對安全性的側重。

展望6月,就經濟基本面角度而言,短期整體仍處于底部區域,企穩回升需要時間;中長期來看,減稅降費、國企改革、產業升級將帶來經濟活力的提升和生產力的進一步解放。中美經貿方面,短期貿易戰制約市場的風險偏好,但國內政策對沖空間充足,最近發布《關于中美經貿磋商的中方立場》白皮書,被市場消化后有利于形成相對穩定的預期。

當前市場對經濟基本面和中美貿易爭端已有較為充分的反應,不確定性仍在于貿易戰演化路徑以及國內相應的對沖政策的出臺節奏。短期市場維持震蕩的概率較大,中長期看積極因素逐步開始顯現,市場處于底部配置區域。風格方面,質量、盈利、低估值等基本面選股邏輯符合當前市場追求安全性和確定性的需求,也符合比例不斷提升的境內外機構的配置需求,可能存在相對收益。

 

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